CTRM,是Commodity Trading and Risk Management的首字母縮寫，是大宗商品交易與風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)的縮略語。盡管國資委文件將該類軟件系統(tǒng)稱為“金融衍生業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)”，我們本著內(nèi)容重于形式并與國際接軌的理念，仍然用“CTRM系統(tǒng)”統(tǒng)一指代該類軟件系統(tǒng)。
本土CTRM公司起源于2014年，至今已有8年時(shí)間。目前在市場上推出成熟產(chǎn)品的公司屈指可數(shù)，發(fā)展?fàn)顩r并不樂觀。綜合分析制約發(fā)展的各種因素，作者發(fā)現(xiàn)本土CTRM公司自身產(chǎn)品的成熟度不足是主要因素之一，本文嘗試給出一些針對(duì)性解決辦法。
有一種主流觀點(diǎn)，認(rèn)為CTRM產(chǎn)品在國外已經(jīng)發(fā)展成熟，問題僅僅在于國內(nèi)技術(shù)公司是否能夠充分吸收消化國外技術(shù)。但是，我們所講的成熟，不僅在于量化模型等狹義的技術(shù)方面，而是綜合考察在國內(nèi)特定環(huán)境中產(chǎn)品的實(shí)用性、操作效率、應(yīng)用效果等方面，其關(guān)鍵在于適應(yīng)中國國情與企情，并融入持續(xù)發(fā)展的企業(yè)技術(shù)生態(tài)。
自2020年起，國資委積極推動(dòng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理體系與信息系統(tǒng)建設(shè)，期貨行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)主動(dòng)引導(dǎo)期貨行業(yè)服務(wù)實(shí)體產(chǎn)業(yè)，金融科技人才供應(yīng)充足，實(shí)體企業(yè)的基礎(chǔ)認(rèn)知階段已經(jīng)完成，《期貨與衍生品法》正式實(shí)施，這些有利條件為CTRM產(chǎn)品的成熟和升級(jí)換代提供了全方位支持，CTRM技術(shù)行業(yè)即將進(jìn)入新的發(fā)展階段。
一、從核心CTRM系統(tǒng)到整合CTRM系統(tǒng)
根據(jù)美國一家商品科技顧問公司Commodity Technology Advisory 近年的市場報(bào)告，核心CTRM系統(tǒng)的主要功能是：
實(shí)物商品和金融衍生品的交易數(shù)據(jù)采集 ，合約管理與合約生成
持倉管理與估值
商品物流的追蹤管理（作為大規(guī)模 CTRM 解決方案的功能組件）
交易與業(yè)務(wù)的確認(rèn)、結(jié)算與會(huì)計(jì)核算
交易員分析與交易優(yōu)化工具
商品風(fēng)險(xiǎn)管理與分析，包括但不限于在險(xiǎn)價(jià)值（VaR）、在險(xiǎn)收益（EaR）、限額管理、信用風(fēng)險(xiǎn)管理和損益分析
以上功能列表是對(duì)全球發(fā)達(dá)國家和地區(qū)約100家CTRM公司產(chǎn)品的概括，實(shí)際上各家公司產(chǎn)品存在很多差異。最近幾年國內(nèi)技術(shù)公司開發(fā)的也是核心CTRM系統(tǒng)，主要功能包括持倉管理、敞口管理、套期會(huì)計(jì)，與國外產(chǎn)品有一定的差異，實(shí)際上就是更初級(jí)一些。
2017年以來，國際上新發(fā)布的國際企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)范全面強(qiáng)化了風(fēng)險(xiǎn)管理與企業(yè)戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)經(jīng)營的協(xié)同性，國內(nèi)實(shí)體企業(yè)領(lǐng)域也興起了期現(xiàn)一體的業(yè)務(wù)經(jīng)營模式，使得CTRM技術(shù)公司認(rèn)識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)與業(yè)務(wù)系統(tǒng)整合設(shè)計(jì)的必要性。盡管核心CTRM系統(tǒng)對(duì)業(yè)務(wù)模式簡單的企業(yè)有一定的適用性，但主流發(fā)展趨勢必然是整合CTRM系統(tǒng)。
所謂整合CTRM系統(tǒng)，就是把核心CTRM系統(tǒng)與下列內(nèi)部系統(tǒng)或外部系統(tǒng)進(jìn)行一體化設(shè)計(jì)開發(fā)或無縫對(duì)接：
市場數(shù)據(jù)——從爬蟲取數(shù)、網(wǎng)頁鏈接、獨(dú)立數(shù)據(jù)終端等低級(jí)方式到數(shù)據(jù)庫即時(shí)直通方式
交易管理——應(yīng)對(duì)企業(yè)開立多個(gè)衍生品賬戶，設(shè)置多個(gè)交易操作、財(cái)務(wù)核算與績效考核小組，一個(gè)集中平臺(tái)處理多個(gè)業(yè)務(wù)經(jīng)營單位衍生品交易等復(fù)雜業(yè)態(tài)
供應(yīng)鏈管理——與實(shí)貨貿(mào)易、存貨管理、生產(chǎn)加工、倉儲(chǔ)物流實(shí)現(xiàn)信息共享與業(yè)務(wù)協(xié)同
綜合管控——與企業(yè)內(nèi)部控制、全面風(fēng)險(xiǎn)管理、合規(guī)管理實(shí)現(xiàn)信息共享與管理協(xié)同
倉單管理與交割——對(duì)接集中化交易市場信息與交割倉庫信息
場外衍生品工具——對(duì)接風(fēng)險(xiǎn)管理公司場外衍生品交易服務(wù)
供應(yīng)鏈金融——對(duì)接供應(yīng)鏈金融服務(wù)并實(shí)現(xiàn)跨金融信息共享與業(yè)務(wù)協(xié)同
數(shù)字化投研策略——整合處理基本面因子分析預(yù)測數(shù)據(jù)與量化交易策略數(shù)據(jù)
顯而易見，整合CTRM系統(tǒng)對(duì)技術(shù)公司的整體實(shí)力提出了很高的要求。參照國外的情況，定位于整合CTRM系統(tǒng)的技術(shù)公司首先需要通過資本運(yùn)作、收購兼并等手段形成資源優(yōu)勢，然后組織大規(guī)模人才團(tuán)隊(duì)進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)，同時(shí)與產(chǎn)業(yè)巨頭、大規(guī)模集團(tuán)企業(yè)建立長期服務(wù)關(guān)系。不難預(yù)料，未來幾年國內(nèi)也將有大公司出現(xiàn)，結(jié)束目前供應(yīng)商稀少且小而散的局面。
二、CTRM系統(tǒng)應(yīng)用模式
應(yīng)用模式，指軟件系統(tǒng)如何部署以及企業(yè)人員如何使用。
CTRM系統(tǒng)的主流應(yīng)用模式，與供應(yīng)鏈管理、財(cái)務(wù)管理等ERP軟件系統(tǒng)相同，即以企業(yè)本地部署或企業(yè)私有云部署為主，這種模式在國外占據(jù)90%以上的市場份額。開發(fā)商向企業(yè)交付軟件系統(tǒng)，產(chǎn)權(quán)歸企業(yè)所有。
軟件即服務(wù)（SaaS）應(yīng)用模式在國外年均增長率約15%，較之主流應(yīng)用模式年均5%的增長率要高出很多。SaaS應(yīng)用模式是部署在技術(shù)公司的云服務(wù)器甚至公有云服務(wù)器上的，同一套系統(tǒng)可能服務(wù)數(shù)千家、數(shù)萬家企業(yè)，企業(yè)按期付費(fèi)使用，軟件系統(tǒng)產(chǎn)權(quán)歸技術(shù)公司。目前本土技術(shù)公司的綜合能力尚不具備SaaS模式所要求的產(chǎn)品成熟度、適用性和安全可靠性，當(dāng)然也沒有公司推出SaaS產(chǎn)品。
另一種應(yīng)用模式是工具化的風(fēng)險(xiǎn)分析軟件，即桌面單機(jī)安裝或企業(yè)本地局域網(wǎng)部署的軟件系統(tǒng)，代表性產(chǎn)品是RiskMetrics集團(tuán)（美國上市公司）的Risk Manager軟件。這種模式的缺點(diǎn)是獨(dú)立于企業(yè)的ERP系統(tǒng)，市場數(shù)據(jù)和企業(yè)敞口數(shù)據(jù)、持倉數(shù)據(jù)需要人工輸入或?qū)搿１M管它更應(yīng)該定位于風(fēng)險(xiǎn)分析師工具，但對(duì)于一些風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)極其簡單的小型企業(yè)（例如采購單一品種金屬材料的物理性加工企業(yè)）有一定適用性，因此我們也把它歸于CTRM系統(tǒng)類中，國內(nèi)公司也可以開發(fā)類似的產(chǎn)品。
盡管企業(yè)部署應(yīng)用模式將長期占據(jù)主導(dǎo)地位，但從發(fā)展趨勢來看，SaaS應(yīng)用模式可能有一個(gè)爆發(fā)性增長階段，領(lǐng)頭的開發(fā)商將在市場中快速成長。預(yù)計(jì)這種模式將是CTRM系統(tǒng)與市場數(shù)據(jù)服務(wù)平臺(tái)緊密結(jié)合的產(chǎn)物，其關(guān)鍵優(yōu)勢是市場數(shù)據(jù)共享。
國內(nèi)期貨公司數(shù)量近150家，投研策略數(shù)字化是一個(gè)潛在的趨勢。由于獨(dú)立的投研策略系統(tǒng)無法動(dòng)態(tài)獲取企業(yè)的敞口數(shù)據(jù)，因此必將尋求與CTRM系統(tǒng)的結(jié)合。上文中我們提到本土技術(shù)公司的CTRM系統(tǒng)側(cè)重于持倉管理、風(fēng)險(xiǎn)敞口、套期會(huì)計(jì)等基礎(chǔ)功能，而策略服務(wù)與決策支持功能較為薄弱，期貨公司投研團(tuán)隊(duì)以及獨(dú)立的策略顧問團(tuán)隊(duì)將彌補(bǔ)這一缺陷。如果有成熟的SaaS 模式CTRM系統(tǒng)，則可以將其作為基礎(chǔ)平臺(tái)，由投研策略團(tuán)隊(duì)擴(kuò)展開發(fā)策略服務(wù)系統(tǒng)。
高達(dá)軟件為策略服務(wù)團(tuán)隊(duì)提供了一種選擇，就是將其“谷神”低代碼開發(fā)平臺(tái)與CTRM基礎(chǔ)應(yīng)用系統(tǒng)疊加構(gòu)成支持策略服務(wù)系統(tǒng)的平臺(tái)。策略服務(wù)系統(tǒng)從CTRM系統(tǒng)中即時(shí)獲取企業(yè)的敞口數(shù)據(jù)，與CTRM系統(tǒng)協(xié)同為企業(yè)提供服務(wù)。
三、CTRM系統(tǒng)開發(fā)與應(yīng)用中的主要矛盾
國內(nèi)大宗商品風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)服務(wù)行業(yè)還處于發(fā)展的初級(jí)階段，從產(chǎn)品的角度來看，存在不少的矛盾。但解決矛盾的辦法往往不是非此即彼的選擇，而是超越原有思維，發(fā)現(xiàn)更好的途徑。
第一個(gè)矛盾，做項(xiàng)目、做標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品還是做解決方案
國內(nèi)新入行的CTRM技術(shù)公司往往是從做項(xiàng)目開始，按客戶需求開發(fā)項(xiàng)目，本質(zhì)上走的是軟件工程的老路。如果客戶企業(yè)自身缺乏成熟的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，又缺乏內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理專家，那么項(xiàng)目很難成功，后面也難以為繼。
有些公司嘗試過標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，基本上歸于失敗。我們認(rèn)為，對(duì)于企業(yè)級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)管理軟件，傳統(tǒng)意義上的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品是無法實(shí)現(xiàn)的。首先，CTRM系統(tǒng)需要與ERP系統(tǒng)協(xié)同運(yùn)行，因?yàn)镋RP系統(tǒng)難以標(biāo)準(zhǔn)化，也就關(guān)聯(lián)影響了CTRM系統(tǒng)；其次，CTRM系統(tǒng)的各項(xiàng)功能無法脫離企業(yè)的具體業(yè)務(wù)模式，而大宗商品業(yè)務(wù)模式的多樣性，造成CTRM系統(tǒng)難以標(biāo)準(zhǔn)化；另外還存在品種、定價(jià)、生產(chǎn)加工、貿(mào)易交割等各方面的差異性影響。
較為靠譜的CTRM系統(tǒng)產(chǎn)品，還是“解決方案”。解決方案通?；谝惶壮墒斓?、主流的管理規(guī)范、業(yè)務(wù)方法和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，統(tǒng)稱管理體系。而管理體系由管理專家主持研究并將其融合于軟件系統(tǒng)設(shè)計(jì)之中。解決方案通常使用統(tǒng)一架構(gòu)，并將標(biāo)準(zhǔn)功能配置與個(gè)性化功能開發(fā)相結(jié)合，滿足不同客戶的需求。
第二個(gè)矛盾，風(fēng)險(xiǎn)管理與業(yè)務(wù)經(jīng)營的關(guān)系
從企業(yè)的立場來看，風(fēng)險(xiǎn)管理與業(yè)務(wù)經(jīng)營是一件事物的兩面，不可分割，必須統(tǒng)籌兼顧。國際企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)范，也越來越強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)管理的目的正是支持業(yè)務(wù)運(yùn)營，保障利潤創(chuàng)造。在特定的情形下，還可以主動(dòng)追逐風(fēng)險(xiǎn)以獲取更大利益，畢竟企業(yè)的利潤積累才是最重要的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。風(fēng)險(xiǎn)管理不能與業(yè)務(wù)經(jīng)營割裂，也不能優(yōu)先于業(yè)務(wù)經(jīng)營。
有一些期貨行業(yè)的人員和技術(shù)公司的人員，片面強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)管理優(yōu)先于業(yè)務(wù)經(jīng)營，同時(shí)把風(fēng)險(xiǎn)管理等同于封閉敞口。在CTRM系統(tǒng)設(shè)計(jì)中，有些公司不是圍繞業(yè)務(wù)模式進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，而是從所有業(yè)務(wù)項(xiàng)目中提取風(fēng)險(xiǎn)敞口數(shù)據(jù)，將敞口數(shù)據(jù)與業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)割裂開來進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，然后為了套期會(huì)計(jì)核算再進(jìn)行“期現(xiàn)匹配”。更為合理的設(shè)計(jì)應(yīng)當(dāng)是圍繞業(yè)務(wù)模式，在評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)損失的同時(shí)也分析創(chuàng)利機(jī)會(huì)，讓風(fēng)險(xiǎn)管理融合于業(yè)務(wù)模式的整體決策之中。
第三個(gè)矛盾，交付產(chǎn)品還是持續(xù)服務(wù)
CTRM系統(tǒng)的企業(yè)部署主流應(yīng)用模式，決定了技術(shù)公司以交付產(chǎn)品為主要責(zé)任。但是有幾個(gè)方面的因素要求技術(shù)公司提供持續(xù)服務(wù)。第一，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理體系和CTRM系統(tǒng)都不成熟，必須持續(xù)改進(jìn)。第二，市場數(shù)據(jù)的接入、維護(hù)和服務(wù)必須給予保障，目前技術(shù)公司對(duì)客戶CTRM系統(tǒng)的市場數(shù)據(jù)服務(wù)并不重視，必須加強(qiáng)并應(yīng)當(dāng)成為常態(tài)。第三，市場存在行業(yè)意外事件、極端行情、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等特殊情況，技術(shù)公司應(yīng)當(dāng)持續(xù)關(guān)注行業(yè)狀態(tài)和市場環(huán)境，及時(shí)對(duì)客戶CTRM系統(tǒng)作出適應(yīng)性調(diào)整。第四，企業(yè)的業(yè)務(wù)策略與風(fēng)險(xiǎn)決策是持續(xù)進(jìn)化的，技術(shù)公司應(yīng)當(dāng)與客戶企業(yè)、第三方策略服務(wù)機(jī)構(gòu)密切配合給予支持。
第四個(gè)矛盾，分布式業(yè)務(wù)經(jīng)營與集中式風(fēng)險(xiǎn)管理
各級(jí)國資委要求國有企業(yè)建立金融衍生業(yè)務(wù)集中操作平臺(tái)，從某種意義上講這是割裂了實(shí)貨業(yè)務(wù)與衍生品業(yè)務(wù)以及業(yè)務(wù)經(jīng)營與風(fēng)險(xiǎn)管理，與“期現(xiàn)一體”、“風(fēng)險(xiǎn)管理與業(yè)務(wù)經(jīng)營相融合”的趨勢是相互背離的，但是政府自有他強(qiáng)化集中管控的道理。從數(shù)字化技術(shù)的實(shí)現(xiàn)方面來講，衍生品集中操作并不是絕對(duì)與“期現(xiàn)一體”不相容，只是給CTRM系統(tǒng)的設(shè)計(jì)以及集中操作平臺(tái)的運(yùn)營方式提出了更高的要求。
我們要特別強(qiáng)調(diào)的是，國資委的要求并不說明風(fēng)險(xiǎn)管理與業(yè)務(wù)經(jīng)營應(yīng)該割裂，或者風(fēng)險(xiǎn)管理高于業(yè)務(wù)經(jīng)營。企業(yè)和技術(shù)公司要充分發(fā)揮自己的智慧和能力，實(shí)現(xiàn)“矛盾的統(tǒng)一”。
第五個(gè)矛盾，專家組合配置
CTRM系統(tǒng)開發(fā)需要三個(gè)專家，量化專家、技術(shù)專家與管理專家。量化專家指金融工程、風(fēng)險(xiǎn)管理、量化策略方面的領(lǐng)頭人才。技術(shù)專家指軟件架構(gòu)師、需求分析師、軟件工程師團(tuán)隊(duì)的領(lǐng)頭人才。管理專家指熟悉大宗商品業(yè)務(wù)、企業(yè)綜合管控、風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)務(wù)、數(shù)字化應(yīng)用實(shí)務(wù)的領(lǐng)頭人才。
大宗商品風(fēng)險(xiǎn)管理具有動(dòng)蕩性、復(fù)雜性、糢糊性三大特點(diǎn)，也可以統(tǒng)稱為復(fù)雜性。動(dòng)蕩性就是價(jià)格、運(yùn)費(fèi)等市場要素的波動(dòng)性，宏觀金融面與行業(yè)基本面要素的波動(dòng)性，以及企業(yè)經(jīng)營計(jì)劃、交易合同的不確定性。復(fù)雜性主要指風(fēng)險(xiǎn)管理與業(yè)務(wù)經(jīng)營、企業(yè)管控千絲萬縷的關(guān)聯(lián)，以及業(yè)務(wù)經(jīng)營、企業(yè)管控本身的千頭萬緒。而糢糊性是指風(fēng)險(xiǎn)管理理論、規(guī)范、標(biāo)準(zhǔn)、方法的抽象表述，案例、示例的缺乏，以及企業(yè)人員的認(rèn)知差異和經(jīng)驗(yàn)欠缺。
量化專家主要針對(duì)動(dòng)蕩性，技術(shù)專家主要針對(duì)復(fù)雜性，而管理專家主要針對(duì)糢糊性。現(xiàn)狀表明本土技術(shù)公司普遍存在三個(gè)專家配置不全、難一協(xié)調(diào)或者一人獨(dú)大的情況。同時(shí)，技術(shù)人員占據(jù)絕對(duì)大的份額，而量化專家團(tuán)隊(duì)人員、管理專家團(tuán)隊(duì)人員嚴(yán)重不足。
一般的觀點(diǎn)是，管理專家的角色應(yīng)當(dāng)在各個(gè)項(xiàng)目中由企業(yè)專家擔(dān)當(dāng)，況且沒有一個(gè)管理專家能夠精通大宗商品所有產(chǎn)業(yè)鏈以及企業(yè)經(jīng)營的所有方面，因而技術(shù)公司配置管理專家既無必要，也不現(xiàn)實(shí)。由此可見，適合在技術(shù)公司工作的全能管理專家是稀缺的，可遇而不可求。管理專家的配置、定位和協(xié)作，是技術(shù)公司的一個(gè)難點(diǎn)，但也是一個(gè)影響產(chǎn)品好壞、經(jīng)營成敗的關(guān)鍵點(diǎn)。
第六個(gè)矛盾，循規(guī)蹈矩還是挑戰(zhàn)權(quán)威
領(lǐng)先企業(yè)的實(shí)踐往往走在理論、規(guī)范、標(biāo)準(zhǔn)之前，也就是說打破原有的理論、規(guī)則、標(biāo)準(zhǔn)。技術(shù)公司應(yīng)該按照領(lǐng)先企業(yè)的做法去設(shè)計(jì)軟件系統(tǒng)，還是按照普遍認(rèn)可和執(zhí)行的“規(guī)矩”去設(shè)計(jì)呢？有經(jīng)驗(yàn)的公司當(dāng)然采取“兼容”的態(tài)度，軟件系統(tǒng)不試圖固化一套規(guī)矩，而是適應(yīng)各種權(quán)威的或者企業(yè)自定的規(guī)矩。
當(dāng)CTRM技術(shù)公司面對(duì)一個(gè)“無章可循”的應(yīng)用領(lǐng)域時(shí)，不得不自己下水去定規(guī)矩。但是問題并不是完全沒有規(guī)矩，而是存在一些較為抽象的、糢糊的規(guī)矩或者針對(duì)性差、僅供參考的規(guī)矩，這時(shí)候就有了選擇難題，是謹(jǐn)慎保守循規(guī)蹈矩，還是大膽創(chuàng)新挑戰(zhàn)權(quán)威。
我們的觀點(diǎn)是，數(shù)字化技術(shù)公司一貫是企業(yè)管理創(chuàng)新的推動(dòng)者，應(yīng)該站在前沿而不是固步自封。在國內(nèi)CTRM技術(shù)行業(yè)中，高達(dá)軟件率先在其產(chǎn)品中設(shè)計(jì)了“動(dòng)態(tài)凈敞口套期”、“宏套期”、“擬合敞口套期”等風(fēng)險(xiǎn)管理功能，解決了套期保值中期現(xiàn)“一一對(duì)應(yīng)”與企業(yè)實(shí)務(wù)脫節(jié)的難題。
真正重要的是，規(guī)則上的限制往往是因?yàn)槿狈Τ墒炜尚械姆椒ǎ夹g(shù)創(chuàng)新提供了成熟可行的方法，從而合情合理的打破了原有規(guī)則并最終獲得各方認(rèn)可。如果技術(shù)公司為老規(guī)矩所困，那就悲哀了。
四、CTRM系統(tǒng)功能設(shè)計(jì)
CTRM系統(tǒng)設(shè)計(jì)之難，不僅在于它是新生事物，更在于它的隨機(jī)分析、不確定性決策、預(yù)演未來情景等難解之謎。盡管金融工程這個(gè)學(xué)科自上世紀(jì)七十年代就隨著期權(quán)定價(jià)模型的發(fā)明而產(chǎn)生了，其方法技術(shù)是成熟的，但在實(shí)踐中的運(yùn)用總是面臨著復(fù)雜多樣的業(yè)務(wù)場景，首先需要理清業(yè)務(wù)場景中的敞口等要素，而且還要適應(yīng)不同企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)管理模式和決策機(jī)制。在中國的大宗行業(yè)，業(yè)務(wù)場景異乎尋常地復(fù)雜多樣，極其考驗(yàn)設(shè)計(jì)者的智慧。
根據(jù)作者的研究思考和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，對(duì)以下方面作一些討論，以期拋磚引玉：
風(fēng)險(xiǎn)敞口的功用
風(fēng)險(xiǎn)敞口（risk exposure）的通常解釋是指未加保護(hù)的風(fēng)險(xiǎn)，具體表現(xiàn)為商品業(yè)務(wù)標(biāo)的物的數(shù)量、金融性業(yè)務(wù)的本金、未來預(yù)期交易的現(xiàn)金流量金額。傳統(tǒng)套期保值理論和一般套期會(huì)計(jì)規(guī)則認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)敞口也就是業(yè)務(wù)項(xiàng)目的數(shù)量。對(duì)于大宗商品而言，如果敞口數(shù)量就是具體品種的數(shù)量，那么不同品種之間就無法匯總，尤其是原料和產(chǎn)品所包含的方向相反的敞口也不能軋差計(jì)算凈敞口。因此，需要把非標(biāo)準(zhǔn)品的敞口全部折算為標(biāo)準(zhǔn)品敞口，才便于在一個(gè)品類之中進(jìn)行敞口匯總軋差。
風(fēng)險(xiǎn)敞口的作用一是用來評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)（計(jì)算在險(xiǎn)值），二是用來確定對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的衍生品工具（套期工具）數(shù)量。評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)和確定對(duì)沖工具數(shù)量，即可以針對(duì)具體的單項(xiàng)或組合敞口，也可以針對(duì)業(yè)務(wù)板塊或企業(yè)全局業(yè)務(wù)（在同一品類范圍之內(nèi)）。風(fēng)險(xiǎn)管理不等于對(duì)敞口進(jìn)行對(duì)沖，敞口管理與對(duì)沖只是風(fēng)險(xiǎn)管理的一個(gè)側(cè)面。
圍繞業(yè)務(wù)模式進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理
金融投資組合管理理論的有效邊沿模型，表示在指定的風(fēng)險(xiǎn)水平上一個(gè)特殊的投資組合結(jié)構(gòu)有最好的預(yù)期回報(bào)。這說明我們進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)，應(yīng)當(dāng)同時(shí)考慮潛在風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益。但有些公司的CTRM系統(tǒng)產(chǎn)品忽視了預(yù)期收益分析這一面。
要分析風(fēng)險(xiǎn)和收益，必須以企業(yè)慣常操作的業(yè)務(wù)模式為對(duì)象，業(yè)務(wù)模式也就是基礎(chǔ)業(yè)務(wù)對(duì)象的組合方式，例如購銷組合、套利組合等。脫離了業(yè)務(wù)模式的風(fēng)險(xiǎn)管理，就是無的放矢。
動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)管理
國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(IASB)于2014年發(fā)起的“動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)管理-宏套期“研究項(xiàng)目，旨在為一定業(yè)務(wù)范圍內(nèi)的“動(dòng)態(tài)凈敞口”制定一個(gè)獨(dú)立的套期會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。動(dòng)態(tài)凈敞口是每日統(tǒng)計(jì)出來的，脫離了具體的業(yè)務(wù)項(xiàng)目。
我們可以把宏套期方法應(yīng)用于一些特定的業(yè)務(wù)模式，例如鐵礦石月均價(jià)采購、銷售或購銷組合業(yè)務(wù)項(xiàng)目。月均價(jià)定價(jià)方式，使業(yè)務(wù)項(xiàng)目的敞口動(dòng)態(tài)變化，但根據(jù)定價(jià)的時(shí)間段，可以事先完整地計(jì)算出按日期排列的凈敞口序列。
高達(dá)軟件設(shè)計(jì)的CTRM系統(tǒng)，對(duì)任何一個(gè)業(yè)務(wù)模式，均可以按明細(xì)敞口進(jìn)行組合靜態(tài)敞口套期，也可以按凈敞口序列進(jìn)行動(dòng)態(tài)套期，這對(duì)全行業(yè)將起到示范作用。
情景分析與壓力測試
情景分析與壓力測試已經(jīng)成為所有風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)的必備功能，CTRM系統(tǒng)也需要在這方面下足功夫。情景包括典型模擬情景和連續(xù)模擬情景，典型模擬情景重在管理極端風(fēng)險(xiǎn)，而連續(xù)模擬情景重在檢驗(yàn)常規(guī)業(yè)務(wù)策略并生成常規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管理策略。
壓力測試通常側(cè)重于資金、財(cái)務(wù)方面的測試，防范資金流風(fēng)險(xiǎn)和過度損失風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)于情景分析與壓力測試，國內(nèi)技術(shù)公司和企業(yè)相對(duì)比較缺乏經(jīng)驗(yàn)，因此是風(fēng)險(xiǎn)管理的深水區(qū)，但絕對(duì)不可因難而止步。
支持業(yè)務(wù)策略才是靈魂
一種錯(cuò)誤的理念是風(fēng)險(xiǎn)管理軟件重在管控風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)務(wù)策略則基本不用考慮，這樣的軟件系統(tǒng)肯定不符合企業(yè)需要。我們認(rèn)為支持業(yè)務(wù)策略才是CTRM系統(tǒng)的靈魂，而要達(dá)到這個(gè)效果，需要解決一些基本認(rèn)識(shí)問題。
首先是市場行情可測與不可測。可以肯定的說，行情既不是完全不可測，也不是完全可測，那么CTRM系統(tǒng)就要能夠處理預(yù)測信息，兼容支持基于預(yù)測的策略。其次，我們是否擁有足夠的未來信息，從而在較長的時(shí)間框架中預(yù)演未來情景，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理？其實(shí)，基本面分析給出的預(yù)測就是一種未來信息，企業(yè)的業(yè)務(wù)計(jì)劃、合同、持有的衍生品合約都包含了一定的未來信息?；谛星榭蓽y和未來可知的認(rèn)識(shí)，才能設(shè)計(jì)出支持業(yè)務(wù)策略的系統(tǒng)。
微應(yīng)用架構(gòu)與模型化設(shè)計(jì)
微服務(wù)架構(gòu)是云平臺(tái)系統(tǒng)適應(yīng)不同客戶業(yè)務(wù)需求及操作沖突的一種系統(tǒng)架構(gòu)。我們提出“微應(yīng)用架構(gòu)”來解決同一客戶項(xiàng)目軟件系統(tǒng)中不同業(yè)務(wù)模式的應(yīng)用問題。簡而言之，“微應(yīng)用架構(gòu)”就是每個(gè)業(yè)務(wù)模式都具有自己相對(duì)獨(dú)立的應(yīng)用功能鏈。
與微應(yīng)用架構(gòu)配合的程序設(shè)計(jì)模式是“模型化設(shè)計(jì)”，即每一個(gè)基本業(yè)務(wù)對(duì)象（例如一個(gè)衍生品合約）以及基本業(yè)務(wù)對(duì)象標(biāo)準(zhǔn)組合，都有對(duì)應(yīng)的盯市估值模型、風(fēng)險(xiǎn)分析模型、業(yè)務(wù)策略模型。CTRM解決方案可以構(gòu)建標(biāo)準(zhǔn)化模型庫，模型可以植入不同項(xiàng)目之中，大幅減少重復(fù)開發(fā)。對(duì)于具體項(xiàng)目，根據(jù)其業(yè)務(wù)模式進(jìn)行精簡配置，大幅減少項(xiàng)目成本。
微應(yīng)用架構(gòu)和模型化設(shè)計(jì)從根本上解決了各個(gè)層面上標(biāo)準(zhǔn)化與定制化的分歧問題。
五、本土CTRM技術(shù)公司運(yùn)營現(xiàn)狀與發(fā)展建議
過去幾年的信息表明，本土公司一般很難全面、深入了解國外產(chǎn)品，可參考的資料是零散、淺表的，產(chǎn)品開發(fā)初期往往是摸著石頭過河。目前各家新入行公司主要開發(fā)核心CTRM系統(tǒng)，有點(diǎn)實(shí)力的公司進(jìn)軍整合CTRM系統(tǒng)。高達(dá)軟件等大宗行業(yè)管理軟件公司，基于其原有的供應(yīng)鏈管理等產(chǎn)品，天然具有開發(fā)整合CTRM系統(tǒng)的優(yōu)勢，大有后來居上的勢頭。
新入行的技術(shù)公司在運(yùn)營方面主要面臨以下問題：
一是需求的確定性很差。企業(yè)方面的原因是對(duì)衍生品工具和風(fēng)險(xiǎn)管理的認(rèn)識(shí)模糊、混亂，事前講不清楚需求，在項(xiàng)目實(shí)施中又頻繁變化。技術(shù)公司方面的原因是從需求分析到產(chǎn)品設(shè)計(jì)到項(xiàng)目實(shí)施，整體上能力和經(jīng)驗(yàn)都極為不足，造成低效工作、反復(fù)修改。
二是與供應(yīng)鏈系統(tǒng)對(duì)接困難。主要原因是傳統(tǒng)供應(yīng)鏈系統(tǒng)與風(fēng)險(xiǎn)管理不是同一個(gè)管理體系，供應(yīng)鏈系統(tǒng)無法提供風(fēng)險(xiǎn)管理所需的信息數(shù)據(jù)，兩者的工作流程、決策機(jī)制不協(xié)調(diào)一致，等等。
三是市場數(shù)據(jù)接入與分析功能薄弱。本土公司技術(shù)團(tuán)隊(duì)受ERP傳統(tǒng)思維局限及技術(shù)能力邊界的影響，注重風(fēng)險(xiǎn)敞口處理、套期會(huì)計(jì)核算等基礎(chǔ)功能，不重視市場數(shù)據(jù)的接入和相關(guān)分析功能，進(jìn)而嚴(yán)重影響策略支持與決策支持功能，應(yīng)用效果差，拉低了客戶付費(fèi)意愿。
四是項(xiàng)目實(shí)施低效，投入產(chǎn)出倒掛。綜合能力的顯著不足，導(dǎo)致技術(shù)公司難以進(jìn)入投入產(chǎn)出良性循環(huán)，有的因急于擴(kuò)張業(yè)務(wù)而深陷虧損泥潭。而企業(yè)方面也是抱著實(shí)驗(yàn)和考察的態(tài)度，不愿支付高價(jià)格。
五是關(guān)鍵人才成長瓶頸。行業(yè)發(fā)展緩慢，員工薪酬低，缺乏人才培養(yǎng)、流動(dòng)、交流的環(huán)境，反過來又制約了行業(yè)發(fā)展。
整體而言，CTRM技術(shù)服務(wù)行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀不良，但同時(shí)面臨著的巨大的挑戰(zhàn)，沒有歇口氣的功夫。為此，作者提出一些建議，希望有所助益：
尋求產(chǎn)業(yè)資本支持
大宗商品風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)服務(wù)，整體的格局就是小公司、大行業(yè)與復(fù)雜需求。在一定意義上講，一家技術(shù)公司再大，也無法與行業(yè)需求匹配。因此，技術(shù)公司必須走資本推動(dòng)、持續(xù)發(fā)展的路線才能立于不敗之地。對(duì)資源投入的長期性、對(duì)競爭的殘酷性要有充分準(zhǔn)備。金融資本對(duì)于企業(yè)管理軟件比較缺乏投資興趣，更為可行的是尋求產(chǎn)業(yè)資本支持。
重視風(fēng)險(xiǎn)管理知識(shí)體系
單獨(dú)看一個(gè)項(xiàng)目的需求，似乎做下來并不難。但想要持續(xù)做項(xiàng)目，面對(duì)的將是各種復(fù)雜的場景。風(fēng)險(xiǎn)管理是知識(shí)密集的領(lǐng)域，技術(shù)團(tuán)隊(duì)的知識(shí)體系、知識(shí)挖掘能力、消化吸收能力必須跟得上。若是匆匆組織小白技術(shù)團(tuán)隊(duì)急著搞產(chǎn)品、搞項(xiàng)目，高昂的試錯(cuò)成本就可能直接扼殺了公司。小公司可以借助外部智囊，一定要內(nèi)外結(jié)合達(dá)到足夠的知識(shí)體系保障性。
招攬關(guān)鍵創(chuàng)新型人才
在CTRM系統(tǒng)開發(fā)中，創(chuàng)新能力至關(guān)重要。而創(chuàng)新能力往往集中于某些具有復(fù)合性知識(shí)、具有創(chuàng)新天賦的關(guān)鍵人才身上，不要期望一個(gè)團(tuán)隊(duì)全部或大部分都是創(chuàng)新型人才。CTRM技術(shù)公司管理層的一個(gè)重要職責(zé)就是招攬關(guān)鍵創(chuàng)新人才。
以上內(nèi)容由高達(dá)軟件風(fēng)險(xiǎn)管理事業(yè)部和陳志軍先生共同完成
- THE END - 往期回顧 # 絕代雙驕：高達(dá)期現(xiàn)結(jié)合微服務(wù)中臺(tái)系統(tǒng)特點(diǎn)