隨著2020-2021年國資委對中央企業(yè)明確提出“建立有效的金融衍生業(yè)務(wù)風(fēng)險管理體系”，國有企業(yè)的這項需求進入集中爆發(fā)期，預(yù)計未來幾年將從中央企業(yè)輻射到全部地方國有企業(yè)。市場風(fēng)險管理體系的建設(shè)，既需要企業(yè)自身的努力，也需要外部專業(yè)技術(shù)機構(gòu)提供有效的服務(wù)，本文即從企業(yè)自身和外部服務(wù)兩方面探討一下有關(guān)問題。

一、什么是市場風(fēng)險管理體系？

企業(yè)風(fēng)險管理體系是傳統(tǒng)套期保值體系的升級版。企業(yè)套期保值的目的在于對沖現(xiàn)貨業(yè)務(wù)的風(fēng)險，本質(zhì)上就是風(fēng)險管理。然而，由于衍生工具的高波動性、高杠桿性、電子化交易等特點，使得在實際套保過程中，還會發(fā)生新的風(fēng)險，如操作風(fēng)險、資金流動性風(fēng)險等。企業(yè)不僅要考慮如何對原有的商品價格風(fēng)險進行管理，還需要對套期保值實施過程中蘊含的風(fēng)險進行管理，最終確保套期保值實現(xiàn)企業(yè)預(yù)定的風(fēng)險管理目標，而不是偏離風(fēng)險管理目標。國際國內(nèi)發(fā)生的一系列大宗商品企業(yè)巨額損失事件，都是由于對套期保值的管控、監(jiān)督不到位以及風(fēng)險決策機制不完善等問題而造成的。

經(jīng)過近30年的探索實踐，中國已經(jīng)有部分企業(yè)能夠嫻熟地應(yīng)用套期保值方法，取得了良好效果，但是大多數(shù)企業(yè)對運用衍生品工具進行套期保值仍然比較迷茫，而且出現(xiàn)了不少失敗案例。究其原因，主要是傳統(tǒng)套期保值方法在實際應(yīng)用中存在“系統(tǒng)性缺陷”。

“系統(tǒng)性缺陷”主要表現(xiàn)在：

（一）把現(xiàn)貨業(yè)務(wù)項目完全等同于“被套期項目”，缺乏風(fēng)險成分、風(fēng)險敞口的清晰概念，也缺乏相應(yīng)的分析、處理方法，使得“被套期項目”難以合理地指定。

（二）企業(yè)的經(jīng)營是持續(xù)、動態(tài)的過程，風(fēng)險敞口不斷產(chǎn)生、消失，并在其存在過程中需要進行轉(zhuǎn)換、轉(zhuǎn)移、拆分、合并等一系列操作。傳統(tǒng)套期保值方法缺乏這樣的敞口管理系統(tǒng)支持。

（三）企業(yè)購、銷兩端的一些風(fēng)險敞口具有“自然對沖”的效應(yīng)，如何確定自然對沖的對應(yīng)關(guān)系，如何測度對沖效應(yīng)，如何進一步確定企業(yè)整體“凈敞口”的敞口數(shù)量和風(fēng)險方向，傳統(tǒng)套期保值方法沒有給出答案。

（四）如何評估企業(yè)的整體風(fēng)險，如何設(shè)定整體的風(fēng)險管理目標，如何基于整體的風(fēng)險管理目標設(shè)計套期保值方案，傳統(tǒng)套期保值也沒有給出方法。

（五）對極端行情、突發(fā)事件、資金流風(fēng)險、系統(tǒng)性風(fēng)險缺乏有效的應(yīng)對措施。

根據(jù)國內(nèi)外相關(guān)理論發(fā)展和實踐總結(jié)，企業(yè)的套期保值業(yè)務(wù)應(yīng)該在風(fēng)險管理體系的整體框架中運行。自2015年起，國內(nèi)一些專業(yè)機構(gòu)開始介紹國外“市場風(fēng)險管理”的理論、方法和技術(shù)，并開發(fā)推廣相關(guān)的技術(shù)產(chǎn)品。越來越多的企業(yè)也認識到，必須用全面、系統(tǒng)、科學(xué)的理念和方法搭建風(fēng)險管理體系。對于大宗商品行業(yè)，市場風(fēng)險管理的主要對象是價格風(fēng)險。

企業(yè)風(fēng)險管理體系，由組織架構(gòu)、專業(yè)團隊、制度規(guī)則、業(yè)務(wù)流程、規(guī)范標準、方法技術(shù)、決策機制、信息系統(tǒng)、資源配置、專業(yè)服務(wù)等要件組成。

大宗商品企業(yè)價格風(fēng)險管理體系的主要特點是：

（一）以國際通行的企業(yè)風(fēng)險管理規(guī)范指導(dǎo)體系構(gòu)建，例如COSO企業(yè)風(fēng)險管理框架、ISO 31000風(fēng)險管理指引。

（二）引入風(fēng)險成分的定義、分析方法和風(fēng)險敞口數(shù)據(jù)管理系統(tǒng)。

（三）把套期會計準則作為套期保值業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)規(guī)范，而不是僅僅作為會計賬務(wù)核算方法。

（四）應(yīng)用量化風(fēng)險管理模型，進行風(fēng)險評估、決策與控制，例如時間序列模型、在險值模型、組合管理模型等。

（五）設(shè)計關(guān)鍵風(fēng)險指標，供企業(yè)內(nèi)部進行動態(tài)風(fēng)險監(jiān)控，并滿足監(jiān)管合規(guī)數(shù)據(jù)報告和指標控制的要求。

（六）開發(fā)應(yīng)用風(fēng)險管理信息系統(tǒng)，即CTRM大宗商品交易與風(fēng)險管理系統(tǒng)及其配套系統(tǒng)。

（七）完善市場數(shù)據(jù)與信息資訊資源配置，獲取外部機構(gòu)專業(yè)服務(wù)。

二、國有企業(yè)、上市公司衍生品交易監(jiān)管要求與執(zhí)行情況

2020年1月，國資委發(fā)布《關(guān)于切實加強金融衍生業(yè)務(wù)管理有關(guān)事項的通知》（8號文），支持各管轄企業(yè)積極參與衍生品市場，主動規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險，但明確要求各企業(yè)建立健全有效的金融衍生業(yè)務(wù)風(fēng)險管理體系，健全內(nèi)控機制，完善信息系統(tǒng)，強化風(fēng)險預(yù)警，覆蓋事前防范、事中監(jiān)控和事后處理的各個環(huán)節(jié)。該通知雖然主要針對中央直屬企業(yè)，但對各級國有企業(yè)甚至民營企業(yè)均具有較大的示范效應(yīng)，是規(guī)范企業(yè)風(fēng)險管理體系建設(shè)的重要參考文件。2021年5月，國資委再次發(fā)布《關(guān)于進一步加強金融衍生業(yè)務(wù)管理有關(guān)事項的通知》（17號文），提出了更明確、更具體、更具有操作性的合規(guī)要求，主要涉及業(yè)務(wù)資質(zhì)審批與備案、年度操作計劃備案、風(fēng)險管理信息系統(tǒng)建設(shè)、季度報告、重大事件報告等方面，提供了具體的季度數(shù)據(jù)報告格式。

17號文明確下達了“加快信息系統(tǒng)建設(shè)”的緊迫任務(wù)——已開展金融衍生業(yè)務(wù)的中央企業(yè)應(yīng)當加快推進各層面信息系統(tǒng)建設(shè)，自通知印發(fā)之日起2年內(nèi)建成上線，新開展金融衍生業(yè)務(wù)的中央企業(yè)應(yīng)當將信息系統(tǒng)建設(shè)作為必備條件。

國有企業(yè)衍生品交易管理，也必須納入內(nèi)部控制、全面風(fēng)險管理與合規(guī)管理的整個體系之中，同時要配合執(zhí)行有關(guān)審計、對標世界一流企業(yè)、資金管理內(nèi)部控制等方面的文件、規(guī)章要求。

深圳證券交易所于2020年發(fā)布了修訂的《上市公司規(guī)范運作指引》，對上市公司衍生品交易提出了監(jiān)管規(guī)定和信息披露要求。具體要求包括不得使用募集資金進行衍生品交易，建立健全內(nèi)控制度，由董事會審批衍生品交易可行性研究報告，設(shè)置必要的止損控制，信息披露規(guī)定等。

綜合近年發(fā)布的企業(yè)衍生品交易監(jiān)管文件及一系列相關(guān)文件，可以看出監(jiān)管機構(gòu)對實體企業(yè)明確提出了建立風(fēng)險管理體系、應(yīng)用量化風(fēng)險管理技術(shù)、開發(fā)風(fēng)險管理信息系統(tǒng)、通過數(shù)據(jù)指標進行動態(tài)風(fēng)險監(jiān)控的要求。因此，實體企業(yè)面臨的挑戰(zhàn)是系統(tǒng)性升級套期保值操作與管理模式，而不是局部的改造優(yōu)化。主要的難題是如何把數(shù)據(jù)處理、量化模型、智能決策、信息技術(shù)等創(chuàng)新要素與主觀策略、主觀決策、人工操作、人為管控等傳統(tǒng)要素融為一體。針對中國特有的大工業(yè)國情、多樣化企業(yè)體制與復(fù)雜業(yè)務(wù)場景，在引進國際規(guī)范、技術(shù)標準的基礎(chǔ)上，還必須自主進行很多規(guī)范化、標準化的工作，填補一些空白地帶、清晰化一些模糊狀態(tài)。

從整體現(xiàn)狀來看，實體企業(yè)的套期保值管理制度相當粗略，很多企業(yè)未制定業(yè)務(wù)細則、未編制操作手冊，套期保值策略要素不夠完備、邏輯不夠明晰，業(yè)務(wù)操作、管控、決策的主觀隨意性很強。為了強化管理，部分企業(yè)聘請咨詢機構(gòu)完善制度規(guī)則、細化內(nèi)控流程、明確權(quán)限與職責(zé)，但往往走向一種“過度內(nèi)控”模式，結(jié)果還是一管就死、一放就亂。本文作者認為，首先要解決好如何有效應(yīng)對價格波動風(fēng)險的“操作系統(tǒng)”問題，然后才能制定合理的、有效的制度規(guī)則，從而解決好管控問題。“操作系統(tǒng)”的問題，應(yīng)該就是當前“風(fēng)險管理服務(wù)”的核心內(nèi)容。

監(jiān)管規(guī)章的一個關(guān)鍵要求是“嚴守套期保值原則”，但縱觀實體企業(yè)領(lǐng)域和專業(yè)服務(wù)機構(gòu)領(lǐng)域，對“原則”的解釋并不真正清晰、統(tǒng)一。在財政部2017年發(fā)布新套期會計準則以后，套期保值原則的正確表述應(yīng)該是 “套期有效性”原則，不過準則文本沒有給出足夠具體的實操指導(dǎo)。由此可見，套期保值原則仍然有些“莫衷一是”，其它監(jiān)管要求也就難以穩(wěn)當落地了。企業(yè)套期保值實現(xiàn)規(guī)范管理、有序運行還有很長的路要走。

三、風(fēng)險管理規(guī)范標準更新與專業(yè)技術(shù)發(fā)展

建立企業(yè)價格風(fēng)險管理體系，需要借鑒企業(yè)“全面風(fēng)險管理”體系的規(guī)范。行業(yè)內(nèi)專家較為推崇的國際規(guī)范是2017年COSO組織發(fā)布的最新版《企業(yè)風(fēng)險管理——與戰(zhàn)略和執(zhí)行整合》，但截止目前該規(guī)范未有中文版發(fā)行。另一個類似的規(guī)范是2018版國際標準《ISO 31000風(fēng)險管理指南》（英文版），國內(nèi)對照翻譯的國標文本目前仍保持在2009版。ISO規(guī)范較為簡略，對企業(yè)實務(wù)的指導(dǎo)性相對較差。

中國國資委于2006年發(fā)布了《中央企業(yè)風(fēng)險管理指引》，自2019年起納入“內(nèi)控、風(fēng)險、合規(guī)”企業(yè)管控體系之中統(tǒng)一執(zhí)行，依據(jù)為《關(guān)于加強中央企業(yè)內(nèi)部控制體系建設(shè)與監(jiān)督工作的實施意見》（國資發(fā)監(jiān)督規(guī)〔2019〕101號）。從大宗商品行業(yè)的角度來看，這些規(guī)范并不是足夠完善、成熟、適用，加之價格風(fēng)險需要運用衍生品工具對沖的特殊性，實體企業(yè)價格風(fēng)險管理體系需要重新構(gòu)建。

企業(yè)市場風(fēng)險管理體系的一項基礎(chǔ)性內(nèi)容是組織架構(gòu)。從現(xiàn)狀來看，不少企業(yè)仍然把衍生品交易部門（期貨部）定性為風(fēng)險管理部門，而新的趨勢是將該部門定性為業(yè)務(wù)部門并與現(xiàn)貨部門合并以實現(xiàn)“期現(xiàn)一體化”業(yè)務(wù)操作。在整體架構(gòu)方面，企業(yè)可以參考國際內(nèi)部審計師協(xié)會（IIA）于2020年發(fā)布的新版《三線模型》，該模型旨在“幫助組織對結(jié)構(gòu)和流程是否能夠發(fā)揮最大效用、協(xié)助完成組織目標并改善組織治理和風(fēng)險管理的能力進行確認”。按照《三線模型》，企業(yè)應(yīng)該設(shè)立風(fēng)險管理專業(yè)部門作為第二線，對期現(xiàn)一體化的第一線業(yè)務(wù)進行管理，并協(xié)助第三線監(jiān)督部門和風(fēng)險管理最高決策機構(gòu)。

價格風(fēng)險管理體系的核心功能是套期保值，而套期保值的基礎(chǔ)性規(guī)范是金融工具會計準則，其核心是套期會計準則。中國“新金融工具準則”集中修訂并發(fā)布于2017年，于2018年1月1日起開始執(zhí)行，2021年1月1日起所有企業(yè)執(zhí)行。2018年發(fā)布了套期會計準則的《實施指南》，對會計科目運用、核算方法給出了更為具體的描述。但由于套期會計準則同時適用金融、實體各行業(yè)，文本的語言較為抽象，核算示例大部分為金融業(yè)務(wù)，給大宗商品行業(yè)會計人員造成理解和執(zhí)行上的困難。針對這種情況，有關(guān)專家已經(jīng)進行了系統(tǒng)性地解釋、重定義，并給出了較為完整的核算示例，形成了完整的指導(dǎo)文檔和培訓(xùn)課件。

自2015年起，部分國際國內(nèi)風(fēng)險管理技術(shù)公司向?qū)嶓w企業(yè)領(lǐng)域引入了國外的量化風(fēng)險管理模型和CTRM風(fēng)險管理系統(tǒng)，直接帶來了一些專業(yè)技術(shù)標準，例如在險值模型、最優(yōu)套期比率模型，使這些模型進入行業(yè)應(yīng)用。但對于這類量化模型如何在實務(wù)操作中合理的、正確地使用，包括模型的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，仍有大量規(guī)范化、標準化的工作要做。既要形成規(guī)范、標準，還要經(jīng)過實踐檢驗并獲得權(quán)威機構(gòu)的認可，才能得以推廣應(yīng)用。

風(fēng)險敞口分析與敞口數(shù)據(jù)管理，是一個極其重要的專業(yè)技術(shù)課題?！帮L(fēng)險識別”是風(fēng)險管理的起點，企業(yè)在動態(tài)的經(jīng)營活動中，若不能準確、及時、完整地識別風(fēng)險，則后續(xù)風(fēng)險管理功能必然會出現(xiàn)紊亂?？上驳氖切袠I(yè)內(nèi)專家已經(jīng)對價格風(fēng)險敞口作出了數(shù)據(jù)定義，并設(shè)計了風(fēng)險敞口數(shù)據(jù)的系統(tǒng)性處理方法。根據(jù)有關(guān)專家的看法，風(fēng)險敞口分析與數(shù)據(jù)管理在一定程度上應(yīng)納入會計部門的業(yè)務(wù)范圍，運用會計核算的原理、質(zhì)量標準和管控方式，才能有效解決風(fēng)險敞口難題。但目前實體行業(yè)和專業(yè)服務(wù)人士仍然輕視了這個課題的重要性、復(fù)雜性和迫切性，對風(fēng)險敞口的管理方式仍未達成足夠的共識。

CTRM系統(tǒng)開發(fā)公司的業(yè)務(wù)發(fā)展狀態(tài)并不太好，一方面是國內(nèi)企業(yè)的業(yè)務(wù)形態(tài)過于復(fù)雜，導(dǎo)致技術(shù)開發(fā)項目需求不清晰、設(shè)計不標準、風(fēng)險管理功能與基礎(chǔ)業(yè)務(wù)功能混雜，開發(fā)周期長、成本高。究其實質(zhì)，是企業(yè)領(lǐng)域的風(fēng)險管理體系、風(fēng)險管理功能、風(fēng)險決策控制機制的規(guī)范化、標準化的程度不高。另一方面是技術(shù)公司自身的專業(yè)設(shè)計能力，以及規(guī)范化、標準化的能力不足。一個現(xiàn)實情況是，部分技術(shù)公司仍然沉湎于“軟件工程”的思維，就是從客戶描述的需求和客戶現(xiàn)有的業(yè)務(wù)模式出發(fā)去實現(xiàn)風(fēng)險管理信息系統(tǒng)。技術(shù)開發(fā)公司應(yīng)該有一個清醒的認識，需要配備風(fēng)險管理專家團隊，進行大量體系化、規(guī)范化、標準化的專業(yè)研究與設(shè)計工作。

四、企業(yè)風(fēng)險管理體系服務(wù)需求分析

國資委所講的“金融衍生業(yè)務(wù)風(fēng)險管理體系”，字面的意思是針對“金融衍生業(yè)務(wù)”的風(fēng)險管理體系，而金融衍生業(yè)務(wù)本身就是針對“市場風(fēng)險”的風(fēng)險管理。從功能方面來講，市場風(fēng)險管理體系可分為三層。

第一層，是利用衍生品工具管理市場風(fēng)險。市場風(fēng)險主要是商品價格風(fēng)險和匯率風(fēng)險，若企業(yè)資本、資金運作規(guī)模大、頻繁、復(fù)雜，則需要管理利率風(fēng)險。

第二層，是對衍生品業(yè)務(wù)伴生的風(fēng)險進行管理，包括操作風(fēng)險、信用風(fēng)險、資金風(fēng)險。信用風(fēng)險，主要指場外衍生品合約的履約風(fēng)險。資金風(fēng)險，包括資金損失風(fēng)險和資金流動性風(fēng)險。有一種風(fēng)險，稱為衍生品合約流動性風(fēng)險，指合約交易量太小、交易停止等情況，使交易無法按照預(yù)期價位及時成交的風(fēng)險，但這種風(fēng)險一般可以歸入操作風(fēng)險的范疇。

第三層，是“內(nèi)控、風(fēng)險、合規(guī)”層。對于所有類型的企業(yè)，金融衍生業(yè)務(wù)風(fēng)險管理都要納入企業(yè)內(nèi)部控制與全面風(fēng)險管理之中，而對于受到公眾化監(jiān)管的國有企業(yè)與上市公司，還包括合規(guī)管理部分。內(nèi)部控制功能與操作風(fēng)險管理功能有一定的重疊交叉，但也有增加的內(nèi)容。

中央企業(yè)風(fēng)險管理體系咨詢項目需求案例：

某中央企業(yè)提出的風(fēng)險管理體系咨詢項目需求是：制定一個制度、一個規(guī)則、一個辦法，撰寫一個報告。一個制度，指套期保值管理制度。一個規(guī)則，指集團統(tǒng)一套期保值操作平臺的業(yè)務(wù)規(guī)則。一個辦法，指內(nèi)控、風(fēng)險、合規(guī)管理辦法。一個報告，為套期保值業(yè)務(wù)可行性研究報告，按國資委要求的內(nèi)容、格式撰寫，用于向集團申請?zhí)灼诒Ｖ导把苌方灰踪Y質(zhì)。

對套期保值管理制度、套期保值業(yè)務(wù)規(guī)則、內(nèi)控風(fēng)險合規(guī)管理辦法的內(nèi)容要求：

1) 符合國資委、上市公司針對企業(yè)套期保值、衍生品交易的合規(guī)、信息披露要求；符合國資委、財政部等機構(gòu)對企業(yè)內(nèi)部控制、風(fēng)險管理、合規(guī)管理的有關(guān)政策、規(guī)章和監(jiān)管要求；遵循國家有關(guān)部委關(guān)于對標世界一流企業(yè)、強化企業(yè)風(fēng)險管理的要求。

2) 適應(yīng)產(chǎn)業(yè)鏈的經(jīng)營特點和現(xiàn)貨品種、衍生品品種特點；適應(yīng)參與境內(nèi)、境外衍生品市場運作，適應(yīng)場內(nèi)、場外衍生品工具的應(yīng)用。適應(yīng)超過1年期限的能源衍生品交易與套期保值操作。

3) 適應(yīng)國有企業(yè)的業(yè)務(wù)管理、內(nèi)部控制和決策機制。

4) 適應(yīng)量化風(fēng)險管理技術(shù)應(yīng)用，適應(yīng)風(fēng)險管理數(shù)字系統(tǒng)開發(fā)、運行。

5) 兼容價格風(fēng)險管理與匯率風(fēng)險管理，對兩種風(fēng)險的管理體系進行統(tǒng)一設(shè)計。

內(nèi)控風(fēng)險合規(guī)管理辦法的目標，一是依據(jù)國資系統(tǒng)“內(nèi)控、風(fēng)險、合規(guī)”管控體系的要求，明確集團對各相關(guān)主體及統(tǒng)一操作平臺的套期業(yè)務(wù)管控方式；二是落實各相關(guān)主體及統(tǒng)一操作平臺面向集團、監(jiān)管機構(gòu)、審計機構(gòu)的報告、審核備案、審批事項與審計配合事項；三是落實集團面向監(jiān)管機構(gòu)、審計機構(gòu)的報告、審核備案、審批事項及審計配合事項。該辦法應(yīng)該與制度、規(guī)則相互銜接，妥善處理好內(nèi)控合規(guī)相關(guān)的定性事項和數(shù)據(jù)、指標。

在規(guī)則中要對集團、操作平臺主體及其他相關(guān)主體之間的業(yè)務(wù)委托代理關(guān)系、資金往來、財務(wù)損益處理、成本費用等事項作出詳細、清晰的規(guī)定，并對平臺數(shù)字系統(tǒng)中各主體業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的分離處理作出規(guī)定。針對不同主體的業(yè)務(wù)特點，規(guī)則應(yīng)作出充分的區(qū)別性規(guī)定。

從以上需求來看，該咨詢項目偏重于制度規(guī)則以及應(yīng)對國資委和上級集團公司監(jiān)管，是整體風(fēng)險管理體系的一部分。不難理解，體系建設(shè)是一個系統(tǒng)工程，可以一次性完成，也可以分為若干個子項目分步驟完成。在體系運行過程中，還應(yīng)當及時進行必要的修正、升級。

五、企業(yè)風(fēng)險管理體系建設(shè)咨詢服務(wù)

傳統(tǒng)的咨詢公司正在進行多元化、技術(shù)化、網(wǎng)絡(luò)化等方式的轉(zhuǎn)型，其中技術(shù)化是重點。反過來，管理軟件公司卻在向管理咨詢轉(zhuǎn)型。因此，咨詢服務(wù)與信息技術(shù)已經(jīng)相互滲透。以財務(wù)、會計、審計業(yè)務(wù)為背景的傳統(tǒng)咨詢公司，以前主要以內(nèi)部控制為主要咨詢內(nèi)容，隨著國內(nèi)衍生品市場的發(fā)展紛紛向市場風(fēng)險管理方向拓展咨詢內(nèi)容。以深圳迪博咨詢?yōu)槔?，?nèi)容從內(nèi)部控制轉(zhuǎn)向風(fēng)險管理，同時進行技術(shù)化，已經(jīng)更名為風(fēng)險管理技術(shù)公司。在匯率風(fēng)險管理領(lǐng)域，由匯率分析專家發(fā)起的風(fēng)險管理技術(shù)公司，也以咨詢加技術(shù)的方式進入市場。市場參與者正在從各個方向浮現(xiàn)出來。

目前市場上的咨詢機構(gòu)主要包括：

1.金融風(fēng)險管理咨詢公司——專長于金融機構(gòu)風(fēng)險管理、信用風(fēng)險管理、匯率利率風(fēng)險管理。

2.GRC體系咨詢公司——傳統(tǒng)以全面風(fēng)險管理或內(nèi)部控制為主的咨詢公司，轉(zhuǎn)向GRC綜合管控體系咨詢。

3.CTRM系統(tǒng)開發(fā)公司——聚焦于金融工程與量化風(fēng)險管理模型，即市場風(fēng)險管理核心功能。

4.面向企業(yè)的衍生品量化交易策略公司——專長于市場數(shù)據(jù)分析、套期組合與全局組合管理，體系咨詢的業(yè)務(wù)規(guī)模與影響力極為有限，但有一定潛力。

5.頭部期貨公司——專長于市場數(shù)據(jù)、行業(yè)與品種分析、量化策略、場外衍生品、結(jié)構(gòu)化交易，發(fā)展?jié)摿ψ畲蟮氖袌鲲L(fēng)險管理咨詢服務(wù)機構(gòu)。

以四大會計事務(wù)所為代表的咨詢機構(gòu)，兼有第1、第2類的特征。從現(xiàn)狀來看，會計事務(wù)所類型的咨詢機構(gòu)占有競爭優(yōu)勢，但由于市場風(fēng)險管理的技術(shù)性極強，從發(fā)展?jié)摿砜碈TRM技術(shù)公司將成為主力。

咨詢業(yè)務(wù)講究“方法論”，方法論就是運作咨詢項目的整體框架以及解決典型性問題的基本方法，以及所要依據(jù)、遵循的一系列規(guī)范、標準。風(fēng)險管理的規(guī)范、標準、方法、技術(shù)，最為成熟的是金融領(lǐng)域，以巴塞爾協(xié)議3知識體系為典型代表。市場風(fēng)險管理體系涉及多種風(fēng)險、涉及金融性風(fēng)險因素，因此巴塞爾協(xié)議毫無疑問具有參考價值。

從國內(nèi)專業(yè)技術(shù)機構(gòu)的服務(wù)內(nèi)容和產(chǎn)品以及企業(yè)現(xiàn)有實踐來看，下列課題需要進行重點研究：

綜上所述，企業(yè)風(fēng)險管理體系的建立完善以及監(jiān)管要求的落地，有待于體系內(nèi)容的規(guī)范化、標準化，有待于政策原則更為清晰的定義和陳述，有待于風(fēng)險管理方法技術(shù)的成熟，也有待于專業(yè)服務(wù)的充分到位。

以上內(nèi)容由高達軟件風(fēng)險管理事業(yè)部和陳志軍先生共同完成